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报告同时指出，美元保单需求保持稳健，第三季度同比增长48%，反映在内地保证利率下调后，香港寿险市场在产品多元性及回报竞争力方面的优势。展望第四季度，小摩预期在销售佣金率调整前，代理及经纪渠道将共同推动新单业务保持强劲。此外，内地保险公司自2025年9月起下调非分红险保证利率，可能进一步刺激内地访客对香港保险产品的需求。
起首：@中原时报微博
中原时报记者 赵奕 上海报说念矿工的身份正在从比特币（BTC）“打工东说念主”变为AI的“电力田主”。
近期，跟着比特币价钱的回落，比特币挖矿运转堕入入不敷出的境地，Core Scientific、MARA等头部矿企接连清仓所持比特币，限度当今，上市矿企已累计清仓超1.5万枚BTC。与此同期，矿企运转将矿场修订为AI数据中心，让挖矿退居副业，一场横跨加密与AI两大畛域的产业转移端庄拉开帷幕。
“矿企将电力从挖矿转向AI托管业务，恰是‘算力本位’时期驾临前夕最胜仗的产业信号。”上海社会科学院数字经济学者王滢波向《中原时报》记者暗意，在“算力本位”视角下，比特币仅仅算力在特定历史阶段催生的一种早期、但存在根蒂纰谬的Token。头部矿企清仓BTC并转向AI，可被视为从旧Token体系“脱钩”，转而投资于新本位（算力）的基础程序缔造。这远非熊市避险，而是历史性的赛说念切换。
挖矿沦为赔本营业
2024年比特币减半后，挖矿利润率下降了约50%，但资本却并未减少。而从2025年下半年运转，币价的延续下行，则绝对击穿矿企糊口底线。限度当今，比特币全网挖矿资本与币价形成严重倒挂，现款资本重迭硬件折旧、运维、地盘等用度，让挖矿从“印钞机”变成了“吞金兽”。
据行业测算，当今挖一枚比特币的资本约为8.7万好意思元，限度发稿，比特币的最新价钱为70343.9好意思元，这也就意味着矿工每挖一枚比特币，便会亏约1.7万好意思元。
常常来说，比特币价钱下降，低于矿工的资本价。他们常常有两条路，一是关机来裁减损失，二是靠卖比特币来保管运行。但与传统行业亏本减产不同，比特币挖矿的稀奇性在于，算力竞争延续推高全网难度，即便币价下降，矿工也难以削弱退出，不然将失去网络份额。这种格式让矿企堕入两难：络续挖矿，每一枚产出皆是净亏本；住手挖矿，前期插足的电力、矿场财富将绝对闲置。
与此同期，AI算力对电力需求呈爆发式增长，算力基础程序成为科技竞争的中枢。而矿企早已布局低资本电力资源，领有老到的电网接入智商与高密度负载运维教授，部署周期远短于新建数据中心。行业呈文夸耀，修订矿场的缔造周期约为18至24个月，而新建数据中心从苦求并网到投产，时时需要五年以上。
在这种布景下，矿企们作出了着实一致遴荐：抛售比特币，向AI算力就业转型。
矿企之是以大概快速转型，中枢上风在于现成的电力、地盘、冷却等基础程序。诚然比特币矿机与AI就业器硬件无法通用，但矿场的电力接入、机房空间、散热系统具备极高复用价值，巧合匹配AI巨头对算力中心的伏击需求。
“比特币挖矿其实即是将电力和芯片算力漂流为区块链网络的安全性挪动，它的经济呈文高度依赖币价波动，具有显赫的顺周期特征。”香港注册数字财富分析师学会（HKCDAA）学术委员会轮值主席于佳宁向《中原时报》记者暗意，现时，电力进口正在成为比芯片自己更稀缺的战术资源。
于佳宁进一步阐明称，GPU不错采购，就业器不错部署，但大范畴并网智商、已获批的电力容量以及可快速请托的数据中心场址，在现时环球AI基础程序推广中难以复制。AI时期，股市大盘行情HALO财富（即具备重财富、低淘汰率特色的企业财富类别）具备相对永久领略性，矿企昔日因挖矿而形成的重财富布局，在新的时候周期中无意获取了再行估值的契机。
AI托管与云就业远高于挖矿的领略毛利率也成为矿企转型的推启航分。数据夸耀，AI责任负载的每兆瓦收入是传统挖矿的三倍以上，运渔利润率可达80%至90%，远超挖矿业务。Bit Digital旗下WhiteFiber的云就业毛利率约65%；矿企IREN的AI云就业毛利率（扣除运营资本）更是高达86%。
CoinShares分析师指出，比特币矿企转向AI的价值，在于电力资源与畴昔算力合同所带来的领略收入，这类收入与比特币价钱关联度更低，因此更受公开商场投资者意思意思。
趣富配资矿企正在集体“转行”
在挖矿堕入亏本、AI利润可不雅的布景下，头部矿企动作武断，掀翻行业转型怒潮。好意思国矿企Core Scientific在本年1月，邻接卖掉了约1900枚比特币，套现1.75亿好意思元。2025年该公司挖矿收入从4亿好意思元缩水至2.3亿好意思元，但AI托管收入却大增168%至6540万好意思元。当今，Core Scientific也曾与CoreWeave罢了了长达12年的合营，总收入高达102亿好意思元。该公司还在近期得胜获取高达10亿好意思元的信贷额度，这笔资金也将全力插足AI托管业务。
着名矿企Hut 8早在昨年12月，就与科技巨头Google签署了价值高达70亿好意思元的AI基础程序左券，为其在AI畛域的发展奠定坚实基础。好意思国上市矿企MARA在递交给好意思国证券交游委员会（SEC）的文献里久了，其盘算在2026年，售卖部分所持有的比特币。受比特币价钱下降影响，MARA在2025年第四季度营收为2.023亿好意思元，同比下降约6%。本年2月底，MARA告示与投资机构Starwood Capital罢了合营，依托现存矿场基础程序，缔造面向东说念主工智能与云狡计客户的大型算力数据中心。
RiotPlatforms（RIOT）在本年1月出售1080枚比特币，回笼资金约9600万好意思元，专项用于收购Rockdale地块并开荒AI算力数据中心技俩。同期，该公司与AMD签署数据中心租借及就业左券，为其提供就业。
除头部企业外，中小矿企也开启了各异化转型进度。本年2月，Bitfarms（BITF）告示谈判改名并加快向数字基础程序就业商转型。此前该企业已在2025年10月将3亿好意思元债务融资转为技俩融资，专项用于数据中心缔造，并在本年1月以3000万好意思元出售PasoPe矿场。
王滢波以为，畴昔，比特币挖矿行业将演进为“算力资源科罚行业”，比特币挖矿仅仅其业务线之一，中枢智商将变为获取低资本动力，并将其高效、天真地漂流为可售卖的圭臬化算力产物。
矿企的集体转型，将对比特币酿成何种影响？对此，于佳宁暗意，对比特币供需和价钱的影响，短期内头部矿企清仓持币会加多商场抛压，但其抛售的量级联系于比特币逐日数十亿好意思元的交游深度，冲击是可消化的，且中永久巧合组成延续利空。
“一朝部分矿企的收入更多来自永久托管合同和基础程序租借，现款流对卖币的依赖会下降，矿工供给端的周期性冲击反而可能减弱。尔后比特币价钱的主导力量，可能会更多转向ETF资金、机构确立节拍以及宏不雅流动性环境，矿工财富欠债表对价钱的角落影响趋于下降。”于佳宁如是说。
值得重视的是，与巨头的合营，也并不料味着风险也曾出清。于佳宁暗意，高杠杆融资、数据中心修订周期、客户请托拘谨、GPU运维智商以及电网和环保监管，皆会决定这场转型最终的后果。
“比特币矿企集体转向AI托管，骨子是算力财富的再行订价。”眺远影响力权术院（Influence Academy）院长高承远向《中原时报》记者暗意，矿企手合手的永久购电左券和合规数据中心，巧合匹配AI公司对领略算力的庞杂需求。
高承远以为，畴昔比特币挖矿将呈现“南北极分化”，一端是依托清洁动力的范畴化、智能化算力中心，与AI算力深度交融；另一端是散布式、模块化的边缘矿场，行为电网调频用具和去中心化网络的冗余备份。挖矿不会隐藏，但将退化为动力系统的一个功能组件，而非寂寞产业。
遭殃裁剪：徐芸茜 主编：公培佳沪深在线
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