通赢策略华泰港股策略：反弹后追思结构性往来

天眼查信息显示，近日珠海格力电子元器件有限公司发生工商变更：董明珠卸任法定代表人、执行董事，方祥建接任法定代表人并担任执行公司事务的董事。

　　（起首：华泰睿想）

　　上周地缘突破的尾部风险大幅着落，市集热枕有所开荒。一阶段反弹往来速率较快，主要作念短线博弈，热心前期跌幅较深，受热枕、好意思联储紧缩预期等影响较大的板块，如科技和香港土产货金融。但反弹后指数级别的抓续性回转往来可能并不顺畅，地缘突破或仍反复动荡拉锯。市集热心点在能否甩手如前年4月关税摩擦后的抓续性高涨，但面前与彼时有两点不同，一是复刻前岁首好意思元等公共金融条目方针大幅着落且南向资金港股仓位较低的流动性环境难度较大；二是前年关税摩擦主淌若风险偏好冲击，出口仍具有韧性，但本年上游“硬缺口”若中遥远化，基本面可能不免受到触及。因此中期咱们提出不息竖立低波红利及纠合表里需变化调整结构。

]article_adlist-->

　　中枢不雅点

　　基本面：有色、非银盈利预期上修幅度占优，互联网下修斜率放缓

　　港股非金融彭博预期将来12个月盈利（简称盈利预期）近4周下修0.6%，近1周下修0.2%。热门板块中非银盈利上修趋势占优，近1周/4周区别上修1.1%和2.4%且上修占比扩大。更动药近1周上修幅度较大且上修占比居前。互联网近1周盈利预期仍下修0.7%但较前一周放缓，部分龙头股影响较大。行业层面，盈利上修趋势占优且净修正宽度为正的包括有色、非银。近1周上修幅度和宽度居前的包括化工、软件工作。上周涨幅居前的半导体近1周盈利仅小幅上修且修正宽度为负，流动性预期开荒或为主要动手。

　　资金面：外资转为净流入，市集反弹经由中南向净流出港股

　　外资方面，法例周三，EPFR口径下外资净流入港股6.4亿好意思元（前一周为净流出港股8.5亿好意思元），其中主动外资净流入1.2亿好意思元，被迫外资净流入5.2亿好意思元；沽空方面，最新一期港股沽空往来/沽空抓仓比例区别-0.4pct/+0.0pct至14.5%/2.43%，举座变动不大；南向方面，上周南向净流出港股118亿港币，较前一周净流入54亿港币，转为净流出，宝尚配资商贸零卖、银行、传媒、医药、电力及公用事迹等板块流入名次靠前。

　　市集热枕：开荒至悲不雅区间

　　港股热枕指数最新读数38.2，开荒至悲不雅区间。归因来看，由于南向转为净流出及好意思元阶段性走弱，代表南向资金热枕的流入强度、净买入强度与AH溢价区别由63/38/41变动至22/16/54；受益于地缘不笃定性的略有闲隙，代表外资看成的期货/期权得分区别由26/0变动至73/0，其余往来/基本面视角的方针均有所回升。热枕指数择时策略自前年9月发布于今，纯多头/多空策略相对恒指逾额收益9.4%/20.2%，年化逾额收益16.3%/36.3%。

　　竖立：短期往来流动性减压，中期怜爱红利与表里需再均衡

　　短期博弈超跌反弹想路是回撤多且受热枕、流动性影响大的板块，举例筹码渐渐出清且事迹下行风险渐渐到位的互联网猝然及模子有进展的大厂，以及受好意思国加息预期压制的香港地产证券等。中期地缘仍有波动，咱们提出重心竖立低波红利。另一方面，沿表里需再均衡，纠合财报情况不息调整结构。第一，新旧动力逻辑强但共鸣也强，逢低吸筹但不追涨。第二，亚欧收入和供应链敞口高的可选外需减配，外需不降反升的“耗材”本钱品不息加配。第三，内需猝然禁止增配，热心筹码渐渐出清，缱绻周期处于拐点近邻的部分必需猝然品，如乳品、调味品等。景气相对寂寥的更动药更多是α契机。

　　港股通调整：多只个股近期将纳入港股通

　　鸣鸣很忙、智谱、壁仞科技、海致科技集团、天数智芯合适季度纳入要求，或于6月8日纳入港股通。禾赛-W、小马智行-W、MINIMAX-W同股不同权公司需昂扬上市技艺要求，或于4月16日、6月4日及8月6日纳入。

　　风险提醒：地缘地方波动、计谋力度不足预期。

　　正文

　　市集默契