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华源证券发布研报称，香港交游所（00388）2025年指标情况致密，策略锐意率先，探讨公司2026-2028年归母净利润分手为186/206/229亿港元，同比增速分手为4.8%/10.5%/11.2%，面前股价对应的PE分手为27.5/24.9/22.4倍，督察“买入”评级。
华源证券主要不雅点如下：
联丰优配官网香港交游所公布25年指标数据
25年公司全年收入偏捏他收益和归母净利润分手同比增长30%和36%至292亿港元和178亿港元，Q4单季度收入偏捏他收益和归母净利润同比增速为15%，相较第三季度略有下降，事迹稳妥预期。
25年公司收入结构中，现货、孳生品、商品占营收的比重为50%、24%和11%
现货业务全年收入偏捏他收益同比增长56%至147亿港元，主要由强劲的交游额阐发运行。25年联交所平均逐日成交金额（ADT）同比加多90%至2498亿港元，其中港股通（即“南向”）和沪股通及深股通（即“北向”）ADT分手同比增长151%和42%至1211亿港元和2124亿东谈主民币，全年沪深港通的收入偏捏他收益同比飞腾15.7亿港元至43.2亿港元，占香港交游所同时营收的14.8%。新股募资方面，2025年共有119家公司来港上市，募资总数2，869亿港元，期货正规交易平台是2024年的三倍多。
金融孳生居品成交额有分化，全年收入偏捏他收益同比增长11%，增速低于公司合座增速。受恒生指数和恒生中国企业指数居品日均成交张数同比着落16%的影响，使得期交所孳生居品合约日均成交张数同比着落6%，重复为诱导成交量而加多部分合约的扣头及回扣，以致期货孳生品交游收入同比下降7%，但股票期权日均成交张数同比增长22%，且较高收费类的期权交投愈加活跃，对冲了期交所孳生品交游收入的下降，使得合座分部仍有两位数的同比增长。
投资情况
香港交游所25年投资收益净额同比加多1.84亿港元至51.1亿港元，瞻望26年公司的投资收益净额探讨将受多项身分影响，包括：按金典质品安排的调养设施、香港银行同行拆借（HIBOR）水平的波动，以及外部组合的全数赎回。若不打算两个与2022年镍阛阓事件干系的技俩以及香港交游所慈善基金的慈善捐钱，25年全年公司运营开销仅同比加多2%，25年全年公司EBITDA增速快于收入偏捏他收益增速10pct体现出公司的范围效应和本钱终了身手。
香港交游所不竭推进一系列积极的策略设施
加强多元金钱生态圈：公司于25年末以4.55亿港元购入迅清结算20%的股份，迅清结算协助香港金融料理局实施债务用具中央结算系统的营运和业务发展责任，该行以为港交所这一入资有助于加强其固定收益和货币类居品的布局。
拓展海外影响力：25年全年共有来自于哈萨克斯坦、新加坡、泰国和阿联酋等地7名海外刊行东谈主来港交所上市，面前有特出10家海外企业在IPO列队名单中，体现了港交所齐集内地与天下其他地区的脚色。
风险辅导：阛阓成交额大幅下降；职权指数大幅下降；策略实施大幅不足预期。
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