途乐配资长城基金汪立：A股底色清爽，低位顺周期短期或更受益

降息周期向来是黄金的高光时刻，而本轮周期中，白银或悄然抢占风头。

　　上周，A股缩量颤动，商场风险偏好举座降温。结构上，电力电网/动力工程/甲醇等主题持续强势，锂电等新动力主题走强且有显赫资金流入，军工与有色主题回调。

　　宏不雅分析：抢出口相易公共再通胀，中国出口韧性强盛

　　国内方面，央行发布2月金融得益单，2月社融、企业贷发扬平稳，住户部门仍偏弱但入款链接“外溢”。具体来看，受财政支拨前置与企业结汇强盛共振驱动，M1与M2逆势走高，宏不雅流动性举座保抓充裕，社融存量增速抓平在8.2%。2月M2同比保管9.0%的相对高位，M1同比回升至5.9%，财政支拨流程较快加上企业结汇意愿仍强，或共同撑抓流动性水平。2026年一季度迎来住户定存蚁集到期的岑岭，1-2月住户入款少增而非银入款大幅多增，“入款搬家”或在角落加快。

　　同期，中国出口持续强盛韧性，1-2月出口数据全面回升，既有抢出口的新逻辑，也有外需再通胀配景下的回暖。海关总署发布数据自大，1-2月，好意思元计价的中国出口增速21.8%，入口增速19.8%。背后撑抓身分包括：一是抢出口的新逻辑，好意思国谈判对要津矿产、多晶硅、风力涡轮机等产物加征232关税；二是外需再通胀配景下的回暖，公共PMI企稳回升，拉动出口需求。往后看，尽管3月靠近2025年同期抢出口的基数压力，但咱们预测出口也曾有望保抓较快增长。

　　国外方面，好意思国和以色列对伊朗发动军事打击仍在链接，当今趋于相抓阶段。尽管特朗普此前已公开标明冲突会很快终了，期货正规交易平台但适度最新，伊朗动手聚会多轮反击，重创中东多处好意思军基地，霍尔木兹海峡保管“仅对敌关闭”景色。

　　短期内霍尔木兹海峡封锁对中国的影响或相对可控。最初中国的原油库存相对较高，同期具有较高库存的化工品与资源品，“广积粮”战略使顺应下中国在本轮地缘政事冲突中愈加“安宁”，短期更多是不雅望格调。当下需要抓续神气好意思国后续加码的挫折态势偏激效力。

　　投资策略：A股底色清爽，神气事迹缔造预期较好的板块

　　短期内，咱们以为A股环境相对清爽，主要原因在于：1）清爽是稀缺的，中国商场有更低的风险溢价。中国领有相对清爽的地缘情势、更高的动力自给率、追逐甚而逾越的科技进展、完备的工业化体系、清爽的经济社会和成本商场。2）增长逻辑是突破“滞胀” 叙事的突破口，PPI的缔造成心于上市公司净利润同比的缔造，下半年龄迹增长驱动大盘高涨的逻辑有望更顺。3）神气中好意思两边元首碰面，在此之前中国发展环境相对良善，大盘举座或以清爽为主，但需警惕两边元首会面后的阶段性中好意思关系回摆可能。

　　投资策略上，短期内低位顺周期或愈加受益，神气异日事迹缔造预期较好的板块契机。具体方朝上，可要点神气：

　　1）旧动力（如油气、煤炭）：盈利相对后劲与“古老”价值。地缘冲突不仅径直推高国际动力价钱，更激发了公共供应链的始终安全性忧虑。在供给端，国内保供战略下的产能敛迹使得供应弹性有限，这意味着板块的盈利核心和估值锚或将系统性上移，高分成特色使其具备较强的树立价值。

　　2）新动力（如绿电）：产业趋势与战略红利的交织点。高油价期间强化了动力自主的紧迫性，绿电的经济性上风进一步突显。板块行情正从战略驱动转向盈利驱动，或具备塌实的始终成长逻辑。

　　3）低位周期（如农业）：通胀传导与估值低位。动力价钱高涨正向化肥、农药等农资成本传导。农业板块当作通胀链的后周期圭臬，正迎来景气度上行。其估值现时处于历史低位区间，且需求刚性，裸走漏浮松的风险收益比。

　　4）高质料增长（如解放现款流策略ETF）：在不笃定性中有望发扬端庄。

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